Linka 199

Pravidelný týdenní komentář z trhu

Hlavními událostmi uplynulého týdne byly zasedání Fedu a výsledková sezóna. Fed byl pro trh překvapivě jestřábí, když připustil možnost prosincového zvyšování sazeb. Zároveň ze svého komentáře vypustil text o negativním vlivu globálního ekonomického zpomalení na ekonomiku USA. Trh očekával spíše potvrzení zářiového holubičího vyznění, což se však nestalo. Výsledková sezóna je rovněž jako na houpačce. Velmi dobré výsledky v jednom dni střídají relativně slabá čísla ve dni následujícím. Celkově si však prozatím výsledková sezóna vede relativně dobře, kdy na čistém zisku překvapilo 75 %, ale na tržbách naopak 55 % firem zklamalo. Doposud reportovalo 70% společností z indexu S&P 500. Domácí index PX zakončil týden na 983 bodech, což znamenalo pokles o 0,3 % t/t.      Z domácích zpráv jsme se zaměřili na výsledkovou sezónu. V úterý reportovala svá čísla za 3Q15 mediální CME. Společnost vykázala horší provozní zisk EBITDA (8,4 vs. oček. 12,2 mil. USD), kvůli vyšším než očekávaným nákladům. Výhled na celý rok společnost potvrdila s tím, že by výsledky měly být u horní hranice rozpětí. Titul zakončil týden na 50,9 Kč (-0,6 % t/t).   O2 CR svolává na 8.12. valnou hromadu, na které se bude mimo jiné schvalovat odkup vlastních akcií a převod části podniku v rámci divize IT, ICT služeb. Odkup by měl být zahájen v lednu 2016 s cenovým rozpětím 10 - 297 Kč/akcii. Očekáváme schválení za navržených podmínek. Titul zakončil páteční seanci na 231 Kč (+0,5 % t/t).   ČEZu bude vrácena část darovací daně z emisních povolenek z let 2011/12, rozhodlo Odvolací finanční ředitelství. Celkem by se mělo jednat o 3,8 mld. Kč (7,1 Kč/akcii). Tato položka vylepší letošní hospodaření a kompenzuje neplánované odstávky jaderných bloků. Z dalších zpráv ČEZ oznámil další měsíční prodloužení odstávky některých bloků v jaderné elektrárně Dukovany. Titul zakončil týden na 493 Kč (+2,0 % t/t).   Nejvíce klesající akcií uplynulého zkráceného týdne byla Komerční banka (-1,7 %; 5100 Kč). Na titulu je patrný silný zahraniční prodejce. Nicméně úrovně pod hladinou 5100 Kč se prozatím zdají být rezistentní. Není zřejmé zda se jedná o spekulaci na výsledky (5.11.) či je to jen realizace zisků. Naopak nejvíce rostoucí akcií týdne byl Philip Morris ČR (+2,8 %; 11741 Kč). V uplynulém týdnu se na titulu neobjevila žádná relevantní tržní informace. Investoři možná až nyní pozitivně reagovali na pravděpodobné odsunutí platnosti zákona o zákazu kouření v restauracích.     Příští týden se investoři zaměří na makroekonomická data a na výsledkovou sezónu. Z makroekonomických dat ze zámoří bude nejvíce sledována páteční měsíční zaměstnanost. Větší zaměření na makroekonomická data bude z důvodu minulého zasedání Fedu, který svou rétorikou vnáší větší závislost trhu na jednotlivé ukazatele. Pro příští týden očekáváme mírně zvýšenou volatilitu v návaznosti na jednotlivá makrodata bez výraznějšího trendu.   Z domácí výsledkové sezóny se bude sledovat čtvrteční Fortuna a Komerční banka a páteční Erste Group. U Fortuny očekáváme sled relativně solidních čísel. Za 3Q15 odhadujeme provozní zisk EBITDA na 7,3 mil. EUR (-5 % r/r), což by měl být výrazně lepší výsledek, než Fortuna tento rok doposud vykazovala. Pokud se naše projekce potvrdí, očekávali bychom mírně pozitivní reakci trhu.   Očekáváme, že Komerční banka zveřejní čistý zisk 3,2 mld. Kč (-2 % r/r) a bude nadále pokračovat v solidním sledu čísel, na což je trh zvyklý. KB by měla potvrdit výhled na rok 2015, který je obdobný čistý zisk, jako tomu bylo v roce 2014. Překvapením by pro nás byla jakákoliv nová informace o dividendě za rok 2015.   Projektujeme, že Erste Group vykáže relativně silné 3Q15 s čistým ziskem nad 200 mil. EUR ve srovnání s vysokou ztrátou z minulého roku. Pokud se očekávání potvrdí, tak bychom očekávali mírně pozitivní reakci trhu.     Z makroekonomického výhledu se pro příští týden v Číně zaměříme již na víkendové oficiální PMI průmyslu (oček. 50 po 49,8 bodech) a pak na pondělní Caixin PMI průmyslu (oček. 47,6 po 47,2 bodu). V USA se zaměříme na pondělní ISM průmyslu (oček. 50 po 50,2 bodech), úterní podnikové objednávky (oček. -0,9 po -1,7 % m/m), středeční ISM služeb (oček. 56,5 po 56,9 bodech) a páteční data o zaměstnanosti (oček. +180 po +142 tis. nových prac. míst). V Německu se zaměříme na čtvrteční podnikové objednávky (oček. +1,0 po -1,8 % m/m) a páteční průmyslovou produkci (oček. +0,5 po -1,2 % m/m).        

Zdroj: www.atlantik.cz


Příbuzné články:

  • Pravidelný týdenní komentář k trhu - 36. týden

    Pravidelný týdenní komentář k trhu - 36. týden. Uplynulý týden se obchodování neslo v duchu vyčkávání na páteční zprávu z trhu práce v USA, která měla potvrdit očekávání, že Fed na zasedání v polovině září přistoupí ke snížení svých nákupů (QE).

  • Pravidelný týdenní komentář k trhu

    Událostí číslo jedna uplynulého týdne bylo zasedání amerického Fedu. Dle očekávání došlo ke zvýšení úrokových sazeb o 25 b.b. a následný komentář vyzněl dostatečně holubičím tónem. Centrální banka uvedla, že bude v dalším rozhodování postupovat velice rozvážně a zváží všechny vytyčené cíle. Současně Fed uvedl, že svou rozvahu bude zmenšovat rovněž velmi pozvolně a až tehdy, až bude ujištěn o dobrém stavu a budoucím vývoji domácí ekonomiky. Naplnění očekávání bylo akciovým trhem přijato nejprve pozitivně, ale ve čtvrtek a pátek došlo k umazání předešlých zisků. Domácí index PX zakončil týden na 927 bodech, což znamenalo růst o 0,4 % t/t.        Z domácích informací jsme sledovali. CETIN na svých stránkách uvedl, že byl již proveden zápis do obchodního rejstříku k datu 11.12.2015. To znamená, že protiplnění v procesu vytěsnění minorit bude provedeno do 11.1.2016. CETIN bude rovněž vyřazen z obchodování na BCPP k 4.1.2016, tedy poslední obchodní den bude 30.12.2015. Titul zakončil týden na 179,8 Kč (+4,0 % t/t).   O2 CR oznámilo, že úspěšně refinancovalo svůj stávající dluh a využilo podmínek na trhu, aby navýšilo své zadlužení na 12 mld. Kč (původní dluh 7 mld. Kč). Nová kreditní linka je na 5 let a bude mimo jiné využita i na schválený zpětný odkup akcií. Bohužel nebyly zveřejněny podmínky nového dluhu. Akcie zakončila páteční seanci na 239 Kč (-4,5 % t/t).   Podle finančního ředitele společnosti Jiřího Šperla by Komerční Banka mohla v tomto roce rozpustit rezervu ve výši 410 mil. Kč (11 Kč na akcii), kterou vytvořila ve 2Q v souvislosti s platbou do nového fondu na záchranu bank. Prezident Zeman podepsal příslušný zákon tento týden v úterý a v platnost zřejmě vstoupí až v příštím roce, první splátka do fondu by se tak mohla posunout do příštího roku. K naplnění fondu zřejmě dojde prostřednictvím 9 ročních splátek. Od příštího roku by platby do fondu na záchranu bank mělo kompenzovat snížení příspěvku do fondu pojištění vkladů, takže celkové náklady zůstanou víceméně nezměněny. Rozpuštění rezervy v tomto roce může mít pozitivní dopad do výše dividendy, která by měla být 80 - 100 % čistého zisku. Titul zakončil páteční obchodování na 4798 Kč (-1,0 % t/t).   Nejvíce klesající akcií uplynulého týdne byla O2 CR (-4,5 %; 239 Kč). Společnost oznámila úspěšné refinancování předešlého dluhu a zároveň jeho navýšení na 12 ze 7 mld. Kč. Potenciálně se někteří investoři mohou obávat, že nedošlo k navýšení na 15 mld. Kč, což bylo dříve avizováno. My daný názor nesdílíme. Samozřejmě se může jednat jen o technickou korekci předchozího růstu titulu. Naopak nejvíce rostoucí akcií týdne byla CME (+13,3 %; 66,2 Kč). Investor TCS Capital Management, jenž je po Time Warner druhým největším akcionářem CME, nakoupil ve druhé polovině předminulého týdne cca 1,08 mil. ks akcií CME za průměrnou cenu 2,34 USD/akcie. TCS nyní drží ve firmě cca 11% podíl. Navyšování pozice významnými akcionáři je trhem většinou bráno pozitivně vzhledem k poukázané důvěře ve společnost.   Příští sváteční týden bude ve znamení zřejmě nižší likvidity a vyšší volatility. Počet obchodních dní bude snížen o dny volna spojené s vánočními svátky (čtvrtek a pátek). Jen pro USA upozorníme, že se obchoduje ještě na štědrý den do 13:00. Očekáváme, že investoři budou dolaďovat svá portfolia před koncem roku a odhadovat dopad zveřejněných zpráv z Fedu. Nečekáme však žádný výrazný trend.   Z makroekonomického výhledu se pro příští týden v USA zaměříme na úterní finální revizi HDP za 3Q15 (oček. +1,9 po +2,1 % q/q), ve středu na objednávky zboží dlouhodobé spotřeby (oček. -0,6 po +2,9 % m/m) a spotřebitelskou důvěru univerzity Michigan (oček. 92 po 91,8 bodu m/m).    

  • Pravidelný týdenní komentář k trhu

    Zasedání ECB bylo hlavní událostí minulého týdne. Draghi trhy nepříjemně překvapil tím, že sice provedl měnové uvolnění, jak dříve naznačoval, ale zdaleka ne tak razantní, jak očekával trh. ECB snížila depozitní sazbu na -0,3 z původních -0,2 %, prodloužila program QE do března 2017 a uvedla, že hodlá reinvestovat maturující aktiva. Trh čekal především na navýšení QE programu, tedy zvýšení měsíčně vykupovaného objemu aktiv (aktuálně 60 mld. EUR/měsíčně), které provedeno nebylo. Evropské trhy se dostaly pod prodejní tlak a euro posílilo na úroveň 1,095 USD/EUR. Domácí index PX zakončil týden na 951 bodech, což znamenalo pokles o 2,8 % t/t.      Na domácí scéně byl zajímavý hned pondělek, kdy došlo k technické události převážení indexů MSCI. Konkrétně došlo k vyřazení Pegas Nonwovens a naopak zařazení O2 CR. Pegas zakončil týden na 720,9 Kč (+1,5 % t/t) a O2 CR na 250 Kč (-4,2 % t/t).   Ve středu vstoupil na BCPP nový titul a to Kofola ČeskoSlovensko. V IPO bylo upsáno 1,5 mil. kusů akcií za 510 Kč/akcie. Původně plánované množství včetně navýšení kapitálu bylo v rozmezí 1,1-2,2 mil. ks akcií v rozmezí 500-650 Kč. Titul zakončil páteční obchodování na 502,5 Kč.   Ve středu VIG oznámila, že Peter Hagen odejde z pozice předsedy představenstva a generálního ředitele a bude nahrazen Elisabeth Stadler, dosavadní šéfkou Donau Versicherung. Důvodem jsou údajně neshody nad další strategií společnosti. Titul zakončil týden na 700,7 Kč (-3,3 % t/t).   Valná hromada CETINu dle očekávání schválila dříve uváděné vytěsnění minorit za 172,4 Kč/akcii. Aktuálně se bude čekat na zapsání do obchodního rejstříku o usnesení valné hromady o nuceném přechodu. A následně dojde k převodu akcií a protiplnění do 30 dní od zapsání do OŘ. Titul zakončil obchodování na 171 Kč -0,2 % t/t.   Společnost Lapasan, která získala na začátku září 79,4% podíl ve společnosti Pivovary Lobkowicz, zveřejnila povinnou nabídku odkupu pro minoritní akcionáře. Odkupní cena byla podle očekávání stanovena na 208 Kč za akcii. Akcionáři mohou nabídku využít až do 15. ledna 2016, k vypořádání by pak mělo dojít 1. února. Akcie zakončila páteční seanci na 205,8 Kč (+1,9 % t/t).   Nejvíce klesající akcií uplynulého týdne byl Stock Spirits (-39,7 %; 40,6 Kč). Společnost již předchozí pátek po zavření českého trhu zveřejnila varování před svými výsledky. Nepříznivě se do výsledků nadále projevuje především ostré konkurenční prostředí v Polsku. Naopak nejvíce rostoucí akcií týdne bylo PLG (+1,9 %; 205,8 Kč). Na titulu byla zveřejněna dlouho očekávaná povinná nabídka odkupu pro minoritní akcionáře. Akcionáři mohou nabídku využít až do 15. ledna 2016, k vypořádání by pak mělo dojít 1. února. Cena odkupu je 208 Kč/akcii.   Příští týden bude ve znamení malého množství významnějších makroekonomických zveřejnění. Investoři se dle našeho názoru zaměří až na zasedání Fedu, které je na programu přespříští týden (16.12.). Předpokládáme, že trh se bude v příštím týdnu nadále vyrovnávat se zveřejněním ECB, tedy pokračující prodejní tlak na evropských akciích a spíše pozitivní nálada v USA.   Z domácího trhu se bude 8.12. konat valná hromada O2 CR, která by měla mimo jiné schválit odkup vlastních akcií společnosti. Jen připomínáme, že společnost chystá odkoupit 10 % společnosti či 8 mld. Kč za pět následujících let. Cenový rámec je 10-297 Kč.   Z makroekonomického výhledu se pro příští týden v Číně zaměříme na úterní data ze zahraničního obchodu, kde se očekává další pokles exportu (oček. -5,0 po -6,9 % m/m) i importu (oček. -11,8 po -18,8 % m/m). V USA se zaměříme na páteční maloobchodní tržby (oček. +0,3 po +0,1 % m/m) a spotřebitelský sentiment Michigan (oček. 92 po 91,3 bodech). V Německu se zaměříme na pondělní průmyslovou produkci (oček. +0,8 po -1,1 % m/m).    

  • Pravidelný týdenní komentář k trhu

    Investoři se v uplynulém, pro USA zkráceném, týdnu zaměřili na makroekonomická data a na další vystoupení zástupců ECB. Zástupci ECB dále potvrzovali názor na další zvýšení programu QE na nadcházejícím zasedání (3.12.). To pomohlo americkému dolaru se dále přiblížit k paritě. Hladina dolaru k euru se dostala pod 1,06 USD/EUR. Makroekonomická data byla spíše smíšená. Mírně pozitivně jsme četli lepší revizi amerického HDP za 3Q15, což však bylo zapříčiněno především většími zásobami. To na druhou stranu pozitivní vyznění lepšího výsledku snižuje. Domácí index PX zakončil týden na 978 bodech, což znamenalo pokles o 1,6 % t/t.      Na domácí scéně končila výsledková sezóna. Pojišťovna VIG zveřejnila překvapivý odpis IT systémů za 3Q15 ve výši 195 mil. EUR, který negativně ovlivnil zveřejněná data. Čistá ztráta dosáhla 49,4 mil. EUR vs. oček. zisk 89 mil. EUR. Stále není zcela jasné, zda tento mimořádný odpis ovlivní výši dividendy za rok 2015, či nikoliv. Akcie zakončila týden na 724,9 Kč (-9,8 % t/t).   Matka Unipetrolu polská společnost PKN Orlen vzhledem k dobrým výsledkům Unipetrolu zvažuje výplatu dividendy za tento rok. Unipetrol také jedná o nákupu čerpacích stanic (např. OMV a Shell), aby posílil svůj tržní podíl, který je nyní na cca 15,3 %. PKN Orlen se také plánuje zaměřit na svůj hlavní byznys a prodat nejádrové aktivity. Spekuluje se o prodeji dopravní divize Unipetrolu. Titul zakončil týden na 155,1 Kč (+5,2 % t/t).   Ve čtvrtek zveřejnil horší než očekávaná čísla Pegas Nonwovens. Vyšší než očekávané náklady znamenaly pokles EBITDA o 31,4 % na 8,2 mil. EUR vs. oček. 9,9 mil. EUR. Společnost dále uvedla, že splnění cílů i na spodní hranici rozpětí bude velkou výzvou. Titul zakončil týden na 710 Kč (-0,8 % t/t).   Nejvíce klesající akcií uplynulého týdne byla NWR (-33,3 %; 0,1 Kč). Společnost zveřejnila své výsledky již předminulý týden, ale investoři nadále zvažují, zda je nadále vhodné i po relativně slabších číslech titul držet, či nikoliv. Situace je velmi obtížná a riziko bankrotu společnosti je stále velmi pravděpodobné vzhledem k současné situaci na trhu s uhlím. Naopak nejvíce rostoucí akcií týdne byl Unipetrol (+5,2 %; 155,1 Kč). Mateřská společnost PKN Orlen uvedla, že stále nevylučuje možnost dividendy z Unipetrolu vzhledem k dosavadním dobrým číslům a to i přes nedávnou havárii. Bohužel bližší informace k případné dividendě uvedeny nebyly.      Příští týden bude velmi bohatý na důležitá makroekonomická data včetně páteční měsíční zaměstnanosti v USA. Nicméně hlavní událostí týdne bude čtvrteční zasedání ECB, která by měla představit navýšení současného evropského QE programu (měnová expanze). Jsme na příští týden pozitivní především pro evropské akcie, kterým by mělo pomoci očekávané rozhodnutí ECB.   Z pohledu domácího trhu se zaměříme hned na pondělní obchodní závěr, kdy dojde k převážení indexů MSCI. To bude mít vliv především na Pegas Nonwovens, který index opustí a dále na O2 CR, které naopak bude do indexu opětovně zařazeno. Očekáváme prodejní tlak především v závěrečné aukci na Pegasu a naopak nákupní zájem pro O2 CR. V rámci tohoto procesu dojde pravděpodobně k mírnému snížení zastoupení pro ČEZ a Komerční banku právě na úkor O2 CR, které bude zřejmě mít větší zastoupení než Pegas.   V úterý 1.12. končí úpis IPO společnosti Kofola. Akcionář Kofoly prodává 5-10% podíl. Cenové rozpětí je 500-650 Kč za akcii. Domníváme se, že se jedná o solidní společnost, ale vzhledem k očekávanému riziku nízké likvidity jsme mírně defenzivní v předpovědi o agresivitě potenciální poptávky po akciích.   Z makroekonomického výhledu se pro příští týden v Číně zaměříme na úterní oficiální (oček. 49,9 po 49,8 bodu) a Caixin (oček. beze změny 48,3 bodu) PMI průmyslu. V USA se zaměříme na pondělní index nákupních manažerů z oblasti Chicago (oček. 54 po 56,2 bodech), úterní ISM průmyslu (oček. 50,5 po 50,1 bodu), středeční zveřejnění béžové knihy Fedu, čtvrteční ISM služeb (oček. 58 po 59,1 bodu), podnikové objednávky (oček. +1,2 po -1,0 %) a páteční měsíční zaměstnanost (oček. +200 tis. po +271 tis. prac. místech). V Německu se zaměříme na páteční podnikové objednávky (oček. +1,2 po -1,7 %). V rámci Evropy bude hlavní událostí týdne zasedání ECB (čtvrtek), kde se očekává zvýšení měnového uvolnění.  

  • Pravidelný týdenní komentář k trhu

    Uplynulý týden byl o zasedání amerického Fedu a sledování vývoje v Číně. Netradičně čtvrteční rozhodnutí a tisková konference Fedu nepřinesla zvýšení sazeb, což byl náš základní scénář. Nicméně Fed přišel se snížením výhledu na vývoj ekonomiky v dalších obdobích. Současně trh neuspokojily odpovědi šéfky Fedu Yellenové, která investory spíše více znejistěla nad budoucí měnovou politikou. Čína v uplynulém týdnu byla sledována s menší intenzitou, než tomu bylo v předešlých týdnech vzhledem k zasedání americké centrální banky, ale i tak bylo tamní dění v hledáčku investorů. Výraznější výkyvy na čínské burze mají stále odezvu ve zbytku finančního světa. Domácí index PX zakončil týden na 983 bodech, což znamenalo pokles o 1,8 % t/t.      Dle očekávání v úterý PLG v tiskové zprávě oznámilo dokončení transakce změny majitele majoritního podílu ve společnosti. Společnost Lapasan, v níž drží mimo jiné 70 % čínská CEFC, dokončila nákup 79,4 % ve společnosti PLG. Mírným pozitivním překvapením byla hodnota transakce, která přesahuje 1,9 mld. Kč, a tedy znamená 208 Kč/akcii oproti dříve zmiňovaným 204,7 Kč/akcii. Jen opakujeme, že do 30 dní musí Lapasan učinit povinnou nabídku minoritám. Očekáváme, že nabídková cena se bude shodovat s cenou transakce (nově tedy 208 Kč/akcii). Titul zakončil týden na 205,1 Kč (+2,6 % t/t).   Fortuna oznámila, že uzavřela licenční smlouvu na poskytnutí ochranné známky společnostem Bet Active Concept a Bet Zone operujícím na rumunském trhu. Obě zmíněné společnosti vlastní skupina Penta, která je majoritním akcionářem také ve Fortuně. Podmínky dohody nebyly zveřejněny. Pro Fortunu to může znamenat zisk ve formě poplatků za licenci a z dlouhodobého pohledu také postupné budování jména na novém trhu. Titul zakončil páteční seanci na 68,1 Kč (-2,2 % t/t).   ČEZ oznámil, že jeho větrný park v Rumunsku začal opět dostávat zelený certifikát za vyrobenou elektřinu. Obnovení zelených certifikátů bylo avizováno při zveřejnění 3Q15 v srpnu. Z dalších zpráv ČEZ oznámil další neplánovanou odstávku tentokrát v Dukovanech, která by měla trvat asi týden. Samozřejmě výroba z dražších zdrojů se negativně promítne do hospodaření. Akcie zakončila páteční seanci na 514,7 Kč (-2,5 % t/t).   Po pátečním (18.9.) závěru obchodování bylo O2 CR začleněno do indexů CECE s účinností od 21.9. V indexu CTX (podindex CECE) bude mít 5.6% podíl a v CECE bude mít 1.0% podíl. Titul zakončil týden na 222,7 Kč (-0,4 % t/t).   Nejvíce klesající akcií v uplynulém týdnu, kromě technického NWR (0,18 Kč či -14,3 % t/t), byla Erste Group (-3,5 %;695,1 Kč). V průběhu týdne byly s Erste spojeny menší zprávy, ale především páteční obchodování mělo významný vliv na celotýdenní negativní výkonnost. Důvodem je pokles finančního sektoru jako celku po snížení ekonomického výhledu ze strany amerického Fedu a dále technický faktor konce derivátových obchodů k pátečnímu datu. Naopak nejvíce rostoucí akcií bylo PLG (+2,6 % na 205,1 Kč). Titul reagoval pozitivně na potvrzení transakce změny majoritního vlastníka a z našeho pohledu překvapivou cenu tohoto obchodu za 208 Kč/akcie z původně oznámených 204,7 Kč/akcie.     O víkendu se v Řecku konají předčasné parlamentní volby, což může být opětovně sledovaná událost. Hlavním kandidátem na vítěze je dřívější premiér Tsipras. Pro již dosažené dohody mezi věřiteli a Řeckem je důležité, aby nově vzniklá vláda tyto dohody ctila a začala naplňovat důležité kroky vedoucí k restrukturalizaci a ekonomické obnově země. Jinak by měl být nadcházející týden spíše slabší, co se významnějších událostí týče. Z tohoto důvodu očekáváme neutrální obchodování pro příští týden s potenciálem kladného začátku po pátečních výprodejích, které dle našeho názoru byly víceméně způsobeny vypršením opčních kontraktů.     Z makroekonomického výhledu se v Číně zaměříme na středeční index PMI průmyslu z dílny Caixinu (oček. 47,6 po 47,3 bodech). V USA se zaměříme na čtvrteční objednávky zboží dlouhodobé spotřeby (oček. -2,1 po +2,2 % m/m) a páteční finální revizi HDP za 2Q (oček. žádná změna 2,7 % q/q) a spotřebitelský sentiment univerzity v Michiganu (oček. 86,9 po 85,7 bodech). V Německu se zaměříme na čtvrteční indexy IFO, kde se očekává relativně mírný pokles na všech úrovních.    

  • Pravidelný týdenní komentář k trhu

    V uplynulém týdnu se investoři zaměřili opětovně na dění v Číně a na makroekonomické ukazatele především vzhledem k příštímu zasedání Fedu. Vzhledem k tomu, že v předminulém týdnu byly čínské trhy dva dny (čtvrtek a pátek) zavřeny z důvodu svátku se pozornost investorů hned v pondělí upírala k tamnímu trhu. Nicméně Čína žádné veletoče nepředvedla a tak došlo k jistému uklidnění, na což pozitivně reagoval i zbytek investičního světa. Průběžná makroekonomická data neukázala nic překvapivého a tak spekulace k nadcházejícímu zasedání Fedu stále přetrvávají. Domácí index PX zakončil týden na 1001 bodech, což znamenalo mírný růst o 0,2 % t/t.       V pondělí PLG oznámilo, že většinový podíl (79,4 %) od dvou hlavních akcionářů (Palace Capital a GO Solar) koupí společnost Lapasan, která byla založena pro tento účel. 70% podíl v této společnosti vlastní čínská skupina CEFC, 20 % J&T Private Equity a 10 % současný generální ředitel Zdeněk Radil. Pan Radil, má zároveň opci na nákup dalších 10 % od čínského investora. Cena transakce je 1,9 mld. Kč (204,7 Kč/akcii). Vypořádání by mělo být hotovo do 14. září a následně lze očekávat povinnou nabídku odkupu pro minoritní akcionáře za podobnou cenu. Titul zakončil týden na 200 Kč (+1,6 % t/t).   Rovněž v pondělí Unipetrol oznámil, že částečně obnovil výrobu v Chemparku v Litvínově, který byl poškozen výbuchem a následným požárem. Nicméně na místě stále vyšetřuje policie a zaměstnanci mají do výroby omezený přístup. Stále není jasný rozsah škod a dopad do hospodaření Unipetrolu. Vedle toho společnost představila investiční plán na následující období v hodnotě 8,5 mld. Kč, který zapadá do dříve oznámené strategie. Současně se v tisku objevila informace, že EPH údajně aktuálně nejedná s PKN o žádné transakci týkající se Unipetrolu. Titul zakončil páteční seanci na 163,5 Kč (+10,5 % t/t).   Pegas Nonwovens oznámil ve čtvrtek ráno, že uzavřel smlouvu na dodávku druhé výrobní linky pro svůj egyptský závod. Výrobní kapacita nové linky, která bude schopna vyrábět nejmodernější materiály, je 10 tis. tun. Uvedení do komerčního provozu se očekává v 2Q17. Investiční náklady nebyly zveřejněny, ale předpokládáme, že to bude podstatně méně, než výstavba „standardní“ výrobní linky (první linka 20 tis. tun). Současně Pegas oznámil průběžné pokračování ve svém odkupu vlastních akcií za uplynulý týden (22,2 tis. kusů). Titul zakončil týden na 890 Kč (-0,8 % t/t).   Nejvíce klesající akcií v uplynulém týdnu byl CEZ (-3,7 %;528 Kč). Investoři negativně hodnotí další neplánovanou odstávku v Temelíně a potenciál návratu k diskusím o další dostavbě jaderných bloků. Současně vývoj cen elektřiny na burze v Lipsku není příznivý s úrovní 30,2 EUR/MWh (-0,2 % t/t). Během týdne se ceny dostaly dokonce pod hladinu 30 EUR, což jsou ceny naposledy zaznamenané v roce 2003. Naopak nejvíce rostoucí akcií byl Unipetrol (+10,5 % na 163,5 Kč). Titul reagoval pozitivně na poslední zprávy ohledně částečného obnovení produkce v Chemparku a na oznámení dlouhodobých investic. Současně růst v uplynulém týdne jen korigoval předchozí propady po výbuchu a následném požáru v chemické výrobě.   Příští týden se investoři zaměří především na zasedání amerického Fedu (trochu netradičně čtvrtek 17.9.). Spekulace ohledně možného zvýšení úrokových sazeb jsou hlavním bodem pro investorskou komunitu. Jako základní scénář vnímáme nulovou akci a pozdržení zvýšení sazeb na přelom roku. V tomto případě očekáváme krátkodobou pozitivní reakci trhu. V případě, kdy by Fed zvýšil sazby oček. o 25 b.b. bychom očekávali krátkodobý prodejní tlak na akciích. Současně bychom v tomto případě očekávali, že by Fed uvedl ve svém komentáři, že případné další utažení měnové politiky by bylo velmi pozvolné a snažil by se mírnit očekávanou negativní reakci trhu. Pro příští týden tedy očekáváme nervózní obchodování před čtvrtkem a následně bychom se řídili dříve uvedeným v návaznosti na výsledek zasedání Fedu.   V pondělí očekáváme ohlášení dokončení avizované transakce v případě PLG, která byla zveřejněna v uplynulém týdnu. Jen připomínáme, že dochází ke změně majitelů PLG za 1,9 mld. Kč (204,7 Kč/akcii). Nicméně neočekáváme, že by ihned po avizovaném dokončení transakce došlo k ohlášení povinného odkupu. Nový majitel má 30 dní na tento krok, pokud ČNB schválí odkupní cenu. To však předpokládáme, pokud bude cena povinného odkupu obdobná jako ta, kterou zaplatili noví majitelé.   Z makroekonomického výhledu se v Číně zaměříme již na víkendové zveřejnění (neděle) průmyslové produkce (oček. +6,5 po +6,0 % r/r). V USA se pak zaměříme na úterní maloobchodní tržby (oček. +0,3 po +0,6 % m/m) a průmyslovou produkci (-0,2 po +0,6 % m/m) a především netradičně čtvrteční FOMC zasedání. Spekuluje se především nad možnou změnou sazeb. V Německu budeme sledovat úterní indexy ZEW, kde se očekává mírné zhoršení nejen současného stavu, ale i očekávání.    

  • Pravidelný týdenní FOREX videokomentář | FXstreet.cz

    Komentář k aktuálnímu vývoji na měnovém trhu (forex) od profesionálního tradera a analytika.

  • Pravidelný termín výplaty mzdy z pohledu českého | epravo.cz

    Průvodce na cestě právem. Odborné texty z pera špičkových právníků.

  • Pravidelný a věrný zákazník – jak ho najít a udržet? - Podnikatel.cz

    Pro firmu je vždy jednodušší a levnější udržet si stávajícího zákazníka, než najít nového. Ovšem co se zdá na první pohled jednoduché a jasné, nemusí…

  • Pravidelný a věrný zákazník – jak ho najít a udržet? - Podnikatel.cz

    Pro firmu je vždy jednodušší a levnější udržet si stávajícího zákazníka, než najít nového. Ovšem co se zdá na první pohled jednoduché a jasné, nemusí…

  • Pravidelný a věrný zákazník – jak ho najít a udržet? - Podnikatel.cz

    Pro firmu je vždy jednodušší a levnější udržet si stávajícího zákazníka, než najít nového. Ovšem co se zdá na první pohled jednoduché a jasné, nemusí…

  • Linka 199
  • Pravidelní respondenti — Kouzelné bylinky — Česká televize

    Pořad v České televizi

  • Pravidelné zprávy - náhled - kurzovní lístek ČNB

  • Pravidelné zprávy - náhled - kurzovní lístek ČNB

  • Pravidelné zprávy - náhled - kurzovní lístek ČNB

  • Pravidelné zprávy - náhled

  • Pravidelné zprávy - náhled

  • Pravidelné zprávy - náhled

  • Pravidelné zprávy - náhled

  • Pravidelné zprávy

  • Pravidelný týdenní přehled k trhu

    Uplynulý týden byl o zápisu z posledního zasedání Fedu a o začátku výsledkové sezóny za 3Q15 v USA. Čtvrteční zveřejnění zápisu ze zářiového zasedání Fedu jen potvrdilo relativně holubičí vyznění a relativní závislost na externím ekonomickém vývoji. Začátek výsledkové sezóny v USA prezentovaný společností Alcoa nebyl zrovna nejlepší při zveřejnění horších než očekávaných čísel. Domácí index PX zakončil týden na 981 bodech, což znamenalo růst o 1,8 % t/t.      Z domácích zpráv jsme se zajímali o středeční informaci z Erste Group, která očekává, že náklady spojené s konverzí úvěrů ve švýcarských francích v Chorvatsku dosáhnou 149 mil. EUR. To je více než jsme doposud očekávali (okolo 100 mil. EUR). Banka nicméně, i přes tyto náklady, nemění svůj dosavadní výhled hospodaření pro tento rok (pokles provozního zisku okolo 5 % r/r). Titul zakončil páteční obchodování na 707,9 Kč (+2,6 % t/t).   Unipetrol na začátku týdne oznámil modelové marže za září a celé třetí čtvrtletí. Rafinační marže v 3Q15 dosáhla 5,8 USD/b a v meziročním srovnání je podstatně vyšší (+132 %). Rozdíl B-U je meziročně nižší (-17 %), ale společně s rafinérskou marží je vyšší o cca 70 %. Společná petrochemická marže 943 EUR/t je o více než 40 % vyšší r/r. Jak rafinérská marže tak petrochemická jsou na velmi vysokých úrovních, což samo o sobě slibuje velmi silné výsledky. Nicméně čísla za 3Q15 budou negativně ovlivněna neplánovanou odstávkou Chemparku, která trvá od 13. srpna. Unipetrol stále vyšetřuje a vyčísluje, jak dopadne neplánovaná odstávka na společnost. Titul zakončil páteční seanci na 154,1 Kč (+0,7 % t/t)   Agentura S&P ponechala u CME rating na stupni B s negativním výhledem. Agentura uvedla, že navzdory oznámení firmy o refinancování 261 mil. USD dluhopisů je nadále třeba, aby firma splnila do 15.11. určité podmínky spojené s hospodařením. Jinak by od nových věřitelů prostředky získat nemusela. Splnění podmínek zatím podle S&P není zcela jisté. Titul zakončiel týden na 50,6 Kč (-0,2 % t/t).   Nejvíce klesající akcií v uplynulém týdnu byl Pegas Nonwovens (-5,0 %;830,1 Kč). I přes probíhající odkup vlastních akcií je patrné, že investoři využívají vysoké ceny pro realizaci své investice. Titul byl dříve ovlivněn několika faktory (například přeřazení v rámci indexů MSCI), které způsobily zvýšený zájem o titul a růst ceny nad, z našeho pohledu, fundamentální hodnotu. Naopak nejvíce rostoucí akcií byl VIG (+7,7 % na 781 Kč). Titul koriguje předešlé propady, které byly zřejmě zapříčiněny rušením větší pozice v titulu, protože na akcii neproběhla významnější fundamentální informace, která by výraznější propad ospravedlňovala.   Příští týden bude o výsledkové sezóně v USA za 3Q15. Hlavní prim budou hrát především banky a technologie. Namátkově v úterý to bude JP Morgan a Intel, ve středu Wells Fargo a Netflix, ve čtvrtek Goldman Sachs, Citigroup a AMD a v pátek General Electric. Očekáváme zvýšenou závislost vývoje trhu na zveřejněná čísla. Celkově se pro 3Q15 očekává více jak 6% pokles čistého zisku meziročně, tedy poměrně pesimistická předpověď. To může potenciálně nahrávat opětovně lepším výsledkům, než byly odhady, jako jsme již měli šanci vidět v předešlých čtvrtletích letošního roku.     Z makroekonomického výhledu se v Číně zaměříme na úterní zahraniční obchod, kde se očekává další prohloubení jak exportů, tak importů. V USA se zaměříme na středeční maloobchodní tržby (oček. beze změny +0,2 % m/m) a páteční průmyslovou produkci (oček. -0,2 po -0,4 % m/m) a spotřebitelský sentiment univerzity Michigan (oček. 89 po 87,2 bodu). V Německu se zaměříme na úterní indexy ZEW, kde se očekává zhoršení jak současné situace, tak očekávání.    

  • Pravidelný zákazník utrácí víc a víc peněz. Jak ho poznat a získat? - Podnikatel.cz

    Opakované prodeje a udržení stávajícího zákazníka, to je tajemství úspěchu. Poradíme, jak rozpoznat ty „pravé“ zákazníky.

  • pravidla - Investujeme.cz | Fincentrum

  • Pravidla - Lupa.cz

    Poměřuje úspěchy internetových projektů, tepe nešvary, analyzuje nové příležitosti a málo viditelné souvislosti. Internet se mění před očima, ale jedna…

  • Pravidla — S ČT sport na vrchol 6 — Česká televize

    Pořad v České televizi

  • Pravidla — StarDance VII — Česká televize

    Pořad v České televizi

  • Pravidla a podmínky | 30.3.-1.4.2017 | #ESS17

    E-shop summit 2017 je největší česká konference určená pro menší a střední e-shopy. Praktická a originální témata, špičkoví řečníci, žádné promo přednášky od partnerů... K tomu případové studie, panelové diskuze, workshopy a večerní párty. Každý, kdo to myslí s e-shopem vážně, nesmí na #ESS17 chybět!

  • Pravidla abo

    Členství v Programu vzniká na základě provedené registrace za splnění podmínek uvedených v těchto Pravidlech. Každý předplatitel má vedeno pro účely Programu.

  • Pravidla českého pravopisu - kolektiv autorů » Knihy Týden

    Kupte knihu Pravidla českého pravopisu - kolektiv autorů s 12% slevou v eshopu za 157 Kč v knihkupectví Levneucebnice.cz

  • Pravidla českého pravopisu - Školní vydání včetně Dodatku - Olga Martincová; kol. » Knihy Týden

    Kupte knihu Pravidla českého pravopisu - Školní vydání včetně Dodatku - Olga Martincová; kol. s 12% slevou v eshopu za 121 Kč v knihkupectví Levneucebnice.cz

  • Pravidla českého pravopisu - Studentské vydání » Knihy Týden

    Kupte knihu Pravidla českého pravopisu - Studentské vydání - s 12% slevou v eshopu za 87 Kč v knihkupectví Levneucebnice.cz

  • Linka 199
  • Pravidla českého pravopisu + CD » Knihy Týden

    Kupte knihu Pravidla českého pravopisu + CD - s 19% slevou v eshopu za 399 Kč v knihkupectví Levneucebnice.cz

  • Pravidla chování na pracovišti určuje zaměstnavatel - Podnikatel.cz

    Žádný majitel firmy nechce, aby utrpěla jeho pověst, a mnohdy si ani nepřipustí, že něco jako šikana na pracovišti se vyskytuje v jeho firmě. Měl by to…

  • Pravidla chování na pracovišti určuje zaměstnavatel - Podnikatel.cz

    Žádný majitel firmy nechce, aby utrpěla jeho pověst, a mnohdy si ani nepřipustí, že něco jako šikana na pracovišti se vyskytuje v jeho firmě. Měl by to…

  • Pravidla ČMFS a KSN pro novináře při fotbalovém utkání s Německem | Protext - PR služby ČTK

    Praha 14. března (PROTEXT) - Vážení kolegové, před fotbalovým kvalifikačním utkáním s Německem jsme ve spolupráci s PR oddělením ČMFS připravili určitá pravidla

  • Pravidla diskuse — Česká televize

  • Pravidla diskuse — Česká televize

  • Pravidla diskuse na Kurzy.cz

    Stručná pravidla diskuse na serveru Kurzy.cz.

  • Pravidla diskuze - Asociace soukromého zemědělství ČR

    V současné době dochází k opakovanému porušování pravidel diskuze. jsme nuceni začít mazat urážlivé a vulgární příspěvky.

  • Pravidla diskuze pod články serveru TYDEN.cz | Týden.cz

    Týden.cz - Aktuální zpravodajství v souvislostech